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3． 正股基本面分析公司简介：移动互联网服务行业的互动娱乐供应商。公司专注于网页网络游戏、移动网络游戏的研发和运营，是全球知名的互动娱乐供应商。公司以“大数据”、“全球化”、“精品化”为战略方向，主营业务包括全球化游戏研发与发行、知名IP管理、大数据与智能化、泛娱乐产业投资四大业务板块。2018年全年营收35.81亿元，YoY+10.68%；归母净利润10.09亿元，YoY+53.85%。2019年上半年营收17.30亿元，同比-3.19%；归母净利润4.07亿元，同比-17.43%，2019年上半年公司营收和归母净利润下降主要系公司加大研发投入扩大产业规模所致。2016年以后，公司毛利率有所回升，2019年上半年毛利率为53.06%。

2． 生育政策放开意味着生育数量上升和未来劳动力供应情况改善，到 2065 年中国老龄人口赡养率可能下降 7 个百分点至 48%（图表 3），这意味这如果政府终止计划生育政策以支撑养老体系，与继续实施当前二孩政策相比，到 2065 年中国将再增加 8，700 万劳动力。

此后，中期系公司辽宁中期（中国中期控股子公司）更名为中期期货。2006年，中期公司获中国证监会批准，成为首批赴香港设立分支机构的期货公司之一，同年，获香港证监会批准，中国国际期货（香港）有限公司正式营业，在香港经营香港及国际期货业务。2007年后，中期系期货公司变动加快，上海中期和北京中期当年相继脱离中期系，其中北京中期在2013年变更股权并吸收合并方正期货，成为方正证券（维权）控股子公司。

根据创智5的解释，2017年公司ODM业务总体同比下滑，一方面主要是受客户当地国金融政策环境变化的影响，以及中国各大品牌手机厂商出海对海外当地品牌的冲击，导致部分海外ODM客户如印度客户、巴基斯坦客户订单数量均出现一定程度的下滑，当然其俄罗斯、南非客户的订单又出现大幅上涨。另一方面，也与公司的自主品牌业务与ODM业务战略调整例如，来自美国客户的营业收入降幅较大，超过77%，而其自主品牌WIKO的产品将于下半年在美国大量出货。

融资的结果是杠杆水平的大幅提升。泰禾截至去年底的公司总资产规模1233.65亿元，股东权益217.16亿元，扣除少数股东权益后的股东权益约为180亿元，其中还包含37.69亿元的永续资本工具。而期末货币资金为106.41亿元。按以上数据，泰禾的剔除永续资本工具后的权益乘数已经逼近7倍，总资产负债率却进一步提高至82.40%，较2015年提高2.53个百分点，而衡量资本结构的主要指标净负债率也较上年大幅提升至约360%的行业较高水平，若调整净资产中的永续债后，这一指标更高达约450%。

责任编辑：魏雨中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜19日在国务院政策例行吹风会上表示，通过债券市场补充资本，在不同资本工具条款设计方面还有很多可以探索的地方。这一次首先推出的是减记型永续债，下一步央行会进一步优化条款设计，完善资本补充债券触发条件和损失吸收机制，探索发行转股条款的永续债和二级资本债。