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分项来看，政府性基金是自筹资金的主要来源，在自筹资金中约占30%，影响较大。政府性基金基本上遵循以收定支原则，而在收入构成中，国有土地使用权出让金占比较大，因此土地收入对全国政府性基金整体走势起到了主导性影响。若要预判政府性基金对于基建的支持力度，土地收入是关键。

责任编辑：杨群姜超：不要大基建，请给企业大减税经济观察网实习记者刘璐近期，各地纷纷针对基建投资推出措施。海通证券首席经济学家姜超认为，面对亟需应对的经济下行，虽然政策上的“大基建”已经呼之欲出，但对于投资者来说，“大减税”也不容忽视。姜超强调，如果未来依然靠大幅增加基建投资发展，确实可以在短期内稳定经济增长，但是这和以往举债投资没有本质区别，依然是在走老路，而目前最应该出台的政策应该是给企业部门减负。

Wind数据显示，今年1-6月社融同比增长9.8%，前值10.3%，M2同比增长8.0%，前值8.3%，紧信用对基建投资的制约仍然突出。其中6月社融新增对实体经济人民币贷款1.67万亿元，上半年累计增加8.76万亿元，同比增长6.7%，高于1-5月的4.8%；企业债券当月净增加1300亿元，扭转了5月减少的态势。但非标融资仍呈现大幅减少，6月当月委托贷款减少1642亿元，今年以来持续减少；信托贷款减少1623亿元，较5月904亿元减少额增加719亿元，较5月减少规模继续增加。尽管今年1-6月全国一般公共预算支出同比增长7.8%，但当前制约基建投资的广义信贷指标双双出现回落。

在互联网pc时代，微软几乎垄断了所有的电脑台式机的操作系统和办公软件，成为毫无争议的霸主，市值在1998-1999成为美国第一。进入21世纪，互联时代从pc端全面转到移动端，像Facebook，Apple，Amazon， Netflix， Google等科技巨头引领了新一波浪潮，被称为“FAANG Stock”，而微软却渐渐被人遗忘。2011年，微软推出Microsoft Office 365，正式转型云计算业务，新CEO纳德拉上任后更是坚定了云为先的策略，使微软市值直逼万亿美元。

反映在二级权益市场上，建筑指数在2008年11月基建宽松计划推出之后开始大幅上涨。自2008年11月4日最低点至2009年7月28日，建筑指数上涨105%。尽管区间涨幅低于同期沪深300的131%，但在2008年11月至2009年3月，建筑指数表现更好，总体跑赢了沪深300。

城投债与地方政府置换债是自筹资金的第二大主力。今年城投债的发行可能存在一定增量，但2019年到期金额明显增加，预计净融资额与2018年基本持平。2017年以后城投转型趋势便已逐渐明朗，政策出台对地方政府债务监管趋严，城投债净融资额明显萎缩。不过从当前的需求端来看，银行配置城投债尤其是中高等级城投债的动力不减，今年城投债发行或有改善。但考虑到城投债到期金额在2019年会明显增加，净融资额预计与2018年基本持平。