魅魔小镇

4.1、反对意见如果我们认为人口老龄化将导致更高的实际利率，那么为什么还有研究这个问题的其他专家得出了相反的结论呢？以Krueger和Ludwig的研究为例，我们的差异主要在于政治假设上的分歧。我们认为，政治和社会压力将使与年龄相关的消费继续维持，并有可能略有上升——由适龄劳动者通过税收向老人的转移支付融资，与此同时，养老金也将随着平均工资的增加一同增加。相反，Krueger和Ludwig认为，对适龄工作者征收的税收往往是一成不变的，所以随着人口的老龄化，单位资本替代率（向老人的转移支付）就会下降。当然，在这种情况下，适龄劳动者要储蓄更多，所以给利率带来较大下行压力。因此，Krueger和Ludwig写道：“另一方面，让养老金福利持续且调整税收，将对利率与工资造成巨大影响——相对于固定税率。在税率会发生改变的情况下，个人的储蓄激励被大幅降低。此外，税率的增加，伴随着税后工资的减少，使储蓄变得更加困难。因此，尽管家庭中工作人群占比在减少，然而资本/劳动力之比却基本维持不变——因为家庭储蓄的大幅减少。因此，工资的增加与资本回报的减少在此情景中并不突出。”

而集成的这颗 5G 基带就是已经亮相过几次的骁龙 X55 基带，在今年 7 月美国运营商 T-Mobile、高通和爱立信还基于骁龙 X55 完成了全球首个低频段 5G 数据连接。这颗基带的规格特性在爱范儿之前的文章中也详细提过。这是一颗支持 5G 到 2G 的多模基带，支持 NSA 和 SA 双模式，也支持 6GHz 以下 和毫米波，在 4G+5G 载波聚合下最高速率能达到 7Gbps。

菅义伟也提醒称，关于美国重新加入TPP的任何谈判都可能面临挑战，因为11个签署国可能并不愿再与美国重启此前相关问题的谈判。菅义伟称，TPP协议就像“易碎的玻璃”，“要把一部分提出来重新谈判，将会非常困难。”此前，日本首相安倍晋三在与特朗普会晤时，一直倡导美国重新加入TPP，而下周安倍访美，双方将再次举行会晤。菅义伟称，日方“将再次说明，TPP将会为美国经济和就业带来助益。”

4G 时代，无处不在的高通是提供高质量移动网络的代名词，近年来许多人意识到高通在基带技术上的积累和领先在切身影响着消费者的使用体验。而在 5G 时代，无疑高通还会通过更先进产品提供更快更稳定的网络连接能力。现在回答最开头那个问题，高通 Qualcomm 公司的宗旨或者说其原意为‘Quality Communications’，意为高质量通信。这次在 IFA 上率先宣布跨层级、规模化推动 5G 的普及，看来，高通一直没有忘记当初的愿景。

经验上，老龄化也有利于通胀。Juselius和Takats揭示了一个实证关系——“低频通货膨胀与人口年龄结构之间存在着某种令人困惑的联系：18岁以下与65岁以上者占比越多，对通胀促进越厉害，反倒是适龄工作人口是通缩的主要推动力量。”他们使用了1955年至2014年间22个国家的数据，分析显示，1975年至今，美国通缩中的6.5%可以由年龄结构解释。他们认为，年龄结构是“可预测的，并将在未来几十年内增加通货膨胀压力。”这个结果背后的直觉（intuition）很简单。消费增加本身就会对给定的一篮子商品和服务带来通胀方面的影响，而生产行为则有能力在给定的消费水平上扩大货物和服务的库存，因此带来通缩效应。受扶养人（18岁以下青年和65岁以上老年人）纯粹是消费者，从而产生提振通货膨胀的动力，而适龄工作者则可以通过生产抵消这种通货膨胀动力。如果社会上的适龄劳动者人数超过经济中的受扶养人，那么世界将会经历过去几十年来那样的去通胀（disinflation）时期。而在接下来的几十年中，受扶养人的增长将超过了适龄劳动者的增长，所以未来可能会有更明显的通胀而非通缩。

事实上，所有经常账户盈余（净储蓄庞大）的国家都在迅速走向老龄化（中国和德国），石油货币（petro-currency）国家的资源优势可能会因此被削弱。2.2.2、为什么投资降幅比较少？较小的人口规模自然伴随更低的投资需求，但我们认为，老人的安土重迁情结和企业行为有助于解释为什么投资需求将继续维持。